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时间: 2023-09-10 23:32:00 |   作者: AB娱乐

  公司是多品类+全球化布局的轿车零部件有突出贡献的公司，传统事务（TPMS、气门嘴、金属管件等事务）稳定增加，处于职业领头羊，近年来公司大力布局和培养新式事务（空气悬架、传感器、ADAS等事务），跟着新式事务快速地展开并连续进入放量收获期，公司有望迎来新一轮生长周期。

  公司于2012年建立空气悬架项目，2015年切入国内商用车空气绷簧商场，现在现已量产独立式空气绷簧、车身加速度传感器、空气绷簧减震器总成、空气悬架控制器、储气罐、供气体系、分配阀、悬架高度传感器等空悬相关产品。

  依据ResearchandMarkets猜测，到2030年，我国轿车空气悬架商场的商场规模估计能抵达26亿美元，2022-2030年复合年增加率为9.3%。

  依据公司公告，公司现在已累计取得多个项目定点，到2025年，公司将具有年超50万台整车空气悬架配套才能，咱们估计2023-2025年公司空气悬架事务营收别离达10/16/23亿元，同比增加292.19%/60%/43.75%。

  公司于2017年收买常州英孚，2018年收买德国PEX，2021年收买上海文襄轿车，2022年收买龙感科技，为传感器事务全球化布局奠定坚实基础。

  到2023年上半年，公司已有40余种传感器产品，布局压力、速度、方位、电流、加速度、光雨六大品类，完成轿车传感器多产品掩盖，已构成较完好的产品序列。

  公司ADAS产品出产研制选用协作共赢的商业模式，与领目科技、大轩、楚航科技、黑芝麻元橡科技、姑苏优达斯等公司展开协作，在毫米波雷达、超声波雷达和车规级芯片等方面继续发力。

  公司现在已具有毫米波雷达、前视/环视摄像头、超声波雷达、域控制器等一系列中心零件量产制作才能及完好的智能驾驭解决方案，产品已取得多个客户定点。

  咱们估计2023-2025年公司ADAS事务营收别离达1.50/3.70/6.48亿元，同比增加138%/146%/75%。公司传统事务稳健增加，处于业界抢先地位：

  TPMS事务：公司在TPMS产品范畴深耕多年，现在TPMS事务已成为公司的第一大事务，2022年共获营收14.76亿元，公司与德国霍富合资建立保富电子，发挥研制协同、制作协同、供给链协平等优势，方针直指全球TPMS细分商场领导者。

  金属管件事务：公司在金属管件事务方面继续推动轻量化布局，与德国沙士基达液压成型公司合资建立保隆沙士基达，弥补和进步液压成型技能才能，现在客户掩盖国内各大主机厂客户和国内抢先的底盘供货商。

  气门嘴及平衡块事务：商场需求平稳，近年来跟着TPMS的广泛应用，TPMS气门嘴逐渐在乘用车上运用，成为新的事务增加点，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，年均出产和出售2.6亿只。

  出资主张：综上所述，公司传统事务稳健增加，新事务逐渐进入放量周期有望驱动公司进入新一轮生长周期。咱们估计，公司2023-2025年归母纯利润是4.41亿元/5.49亿元/6.79亿元，对应PE估值别离为26、21、17倍，保持“买入”评级。

  危险提示：汇率动摇危险；新事务展开没有抵达预期的危险；原材料价格动摇和供给缺少的危险；新能源轿车销量没有抵达预期的危险；客户开辟没有抵达预期的危险。